全面了解美国股市和经济

摩根大通资产管理公司于11月24日09:30

美国股票走势

摩根大通资产管理公司最近发布了一份有关第三季度美国经济状况的深入报告,对美国股票市场,经济,债券市场和主要资产配置进行了深入分析。可以说,这个PPT可以基本了解美国金融市场的现状。我们认为这份报告有几个重点:

1.美国股票市场并不昂贵。标准普尔500指数的当前估值为15.5倍,低于过去25年的历史平均水平16.1倍。标准普尔500指数当前的市帐率是3倍,略高于过去25年历史平均水平2.9倍。

2.收益达到历史最高水平,目前标准普尔500每股收益预计为40.27美元。预计收入将同比增长29%。

3.今年的美国股票回购创造了纪录,部分原因是特朗普的减税措施。

4.今年,美国股市表现最好的板块是技术板块,该板块上涨了11%。 ,但是技术在第三季度下跌了8%。今年以来表现最差的是原材料,下跌了11%。

5.在股市牛市的影响下,美国家庭的总资产已达到106万亿美元,较2007年第三季度的69万亿美元的高点有了显着增长。

6.美国目前的失业率为3. 7%,处于历史最低水平,过去50年平均为6. 2%。

7.在全球股票市场中,只有美国,巴西和俄罗斯的股票市场获得了正收益。以美元计算,除美国外,今年全球46个股市下跌了10%以上,新兴市场股市下跌了15%以上。因此,中国股市的下跌并不是个人原因。

8.从2010年到2017年,标准普尔500指数的年平均回报率为1 3. 8%,其中股价上涨了1 1. 6%,股息率2.2 %。

我们选择了几种具有代表性的PPT进行解释:

美国股市贵吗?从市盈率的角度来看,截至10月底,标普500的动态市盈率为15.5倍,低于过去的历史平均水平16.1倍。 25年。在过去的25年中,标准普尔500指数的最高估值出现在1990年代后期的互联网股票泡沫中。从PB角度来看,标准普尔500指数的当前PB为3. 0倍,略高于过去25年中2.9倍的平均水平。但是,当前的股息率2.为1%,高于25年平均值2%。

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那么美国股市牛市的推动力是什么?从表面上看,利润增长仍是主要原因。目前,预计标准普尔公司在2018年第三季度的每股收益将达到4美元0.27,创历史新高。从收入来源的角度来看,美国国内市场占收入的56%以上。特朗普上任后,美国国内收入所占比例增加了。毕竟,他的口号是:让美国再次伟大!

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每股收益的绝对值增长不仅打破了历史记录,其相对增长也处于历史高位。 2018年前三个季度的每股收益同比增长超过27%,第三季度达到29%,在18年中仅次于2010年的47%。

第三季度每股收益的增长主要是由于公司盈利能力的提高。营业收入和股票数量的增长也推动了每股收益的增长,而这三个因素推动了2018年第三季度的每股收益。的贡献远高于历史平均水平。

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让我们看看另一个关键问题,即回购美国公司。今年是美国公司回购记录的一年。通过不断回购自己的股票,这些公司的估值下降了。为什么回购会增加?这要回到特朗普身上。他的减税措施促进了对美国公司的回购。

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让我们看一下美国股市风格因素在2018年的表现。今年表现最好的因素是大盘市场的增长,该市场在这一年内增长了6. 6%。今年最差的表现是中端市场增长,该年中下降了4. 3%。自2009年3月以来,这轮美股牛市中最好的表现是整体市场增长,增长了44 4. 9%;最差的表现是市场价值,增长了34 7. 9%。

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从该部门的表现来看,今年大宗商品的整体表现不佳,因此原材料部门跌幅最大,下降了1 1. 9%。表现最佳的是科技股,该股上涨了11%。有趣的是,与标准普尔500指数相对应的技术行业的Beta系数低于原材料行业的Beta系数。

从市值加权的角度来看,目前,标准普尔500指数中权重最大的板块是技术,占20.7%。排名第二的是医疗保健,占15%;其次是金融,占1 3. 6%。

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市场的整体波动性正在下降。自1980年代以来,标准普尔500指数最高与最低水平之间的平均差为1 3. 8%,而今年的值为10%。因此,与长期历史数据相比,今年的美国股市波动并不是最剧烈的。但是投资者认为,今年的市场波动性没有任何问题,因为去年的市场价值仅为3%。

此外,美国股票的看涨和看跌非常明显。在过去的38年中,标准普尔500指数仅下跌了9年,而在另外29年中又有所上升。截至今年10月底,标准普尔500指数也上涨了1%。

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作为美国100年历史上第二长的牛市,本轮经济扩张的周期也高达112个月,这也是历史上第二长的扩张周期。我们还看到了一个有趣的现象。进入1970年代后,美国经济衰退的周期时间越来越短。因此,在这个时代之后进入美国股票市场的人们真正享受了美国的国家财富!

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我们曾经说过,尽管美国人没有存钱,但这并不意味着美国人贫穷。我们的大多数家庭资产都在股票市场上,我们通过养老金计划进入市场。截至今年10月底,美国家庭资产已达到创纪录的106万亿美元,大大超过了之前牛市的69万亿美元。

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从失业率的角度来看,美国经济处于非常健康的状态。美国目前的失业率为3. 7%,已经处于历史低位。在过去50年中,美国的平均失业率为6. 2%。从美国经济的三个最重要指标来看,经济增长正在加速,失业率持续下降,通货膨胀率保持在2%以内。可以说,美国经济非常健康!此外,当前的工资收入同比增长3. 2%,略低于4.的历史平均水平1%,

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在2008年至2009年的经济危机期间,美国的就业人数减少了880万;在这一轮经济扩张中,有2010万个工作机会。

自2010年2月以来,信息,金融以及工商业增加了最多的工作,达到550万;在私营部门中,采矿和建筑业增加了最少的就业机会,为190万;美国政府的职位数量没有增加反向减少。

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自2015年以来,美元指数一直在90左右波动。美国贸易差额仍处于赤字状态,但2018年赤字有所减少。2018年第二季度,美国贸易赤字为2%。

此外,美国与其他发达地区(澳大利亚,加拿大,欧元区,日本,瑞典,瑞士和英国)的10年期国债之间的息差正在扩大。今年10月,点差达到2.5%。

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那么市场上有什么需要担心的呢?重要的一点是政府债券收益率曲线的变化。我们看到10年期美国国债收益率在1981年达到顶峰。此后,收益率一直下降,市场的整体利率越来越低。但是,既然美联储进入了加息周期,利率已经开始上升。一旦市场的无风险收益率上升,可能会影响未来的资产价格!

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如果未来利率继续上升,它将对美国债券市场的趋势产生更大的影响。当然,特朗普总统还建议放慢加息步伐。可以发现,所有固定收益产品的价格回报都将受到负面影响。仅有四种固定收益产品的总收益有所增加,而这四种固定收益产品恰好是从年初开始具有正收益的资产类别(左表)。

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从更大的货币周期来看,美联储目前是世界上主要央行中首个缩减资产负债表的国家。其他中央银行尚未真正开始缩减其资产负债表。但是,毫无疑问,世界已经进入了加息周期。

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2017年全球经济的主题称为Goldilock。波动率创下历史新低,新兴市场一直看涨。今年是完全相反的一年,新兴市场表现不佳。今年,以美元计价的新兴市场股票下跌了超过15%。在主要的全球市场中,只有美国,巴西和俄罗斯获得了正回报。

在过去的15年中,美国股票的平均年回报率9.为9%,除美国以外的46个国家(22个发达市场国家,24个新兴市场)的股票市场平均年回报率个国家/地区)9.为2%,新兴市场股票的年平均收益率为1 2.7%。

与2008年至2009年的金融危机相比,全球股票市场的相关性有所下降。截至今年10月底,30个国家/地区的全球股票市场相关系数为0.52。2009年9月,全球股票市场的相关系数为0.77。

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当美元升值时,国际股票市场的回报就会受到损害。在过去的五年半中,美元上涨了36%。 2017年,美元下跌。在美国以外的46个国家的股票市场的帮助下,以美元计价的总回报率接近28%。但是,今年美元升值拖累了46个国家/地区的美元总收益,下降了10%以上。

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2003年至2017年,新兴市场股票市场的平均年收益率最高(1 2.7%),其平均年波动率也最高。美国小型股票和房地产投资信托的平均年收益率相近(约11%),但美国小型股票的波动性略低。十五年来,货币市场和大宗商品表现最差。

自今年年初以来,美国的大盘股表现最好(平均年收益率为3%),而新兴市场和发达市场(不包括美国和加拿大)的表现最差。

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目前,除美国以外,美国股票的资产规模是国际股票市场的两倍以上。与今年的美国股票相比,更多的资金流入了非美国股票。

自2007年以来,共有2.3万亿美元流入债券共同基金和ETF,1. 6万亿美元流入股票共同基金和ETF,其中0.6万亿美元。流入多资产共同基金和ETF。

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下面的图片是我的最爱。实际上,至少在美国,在足够长的周期内,您持有的美国股票的收益率要远远高于其他资产。当然,如果考虑到波动性,则可以持有股票和债券的均衡组合。但是长期持有现金肯定会“贬值”!投资的最大风险是不承担风险!

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